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信任的金融杠杆 券商观点|煤炭行业月报:供给小幅增加,需求企稳回升

发布日期:2024-11-11 23:13    点击次数:159

信任的金融杠杆 券商观点|煤炭行业月报:供给小幅增加,需求企稳回升

  2024-10-20,德邦证券发布一篇煤炭行业的研究报告,报告指出,供给小幅增加,需求企稳回升。

  报告具体内容如下:

  投资要点: 9月原煤日均产量、进口同环比上升。1)国内生产:9月份,国内原煤产量4.14亿吨,同比增长4.4%,环比增长4.52%;9月日均产量1382万吨,同比上升5.47%,环比上升8%;1-9月国内原煤累计产量34.76亿吨,同比增长0.6%。2)进口方面:9月国内煤炭进口量4759万吨,环比增长3.8%,同比增长12.9%;1-9月国内煤炭累计进口量38913万吨,同比增长11.9%。3)总供应量:9月供给合计4.62亿吨,同比增加4.45%。9月供应回升的原因:一方面,煤矿安全持续改善,煤企生产恢复,国内产量同环比提升;另一方面,9月终端日耗高位震荡,进口煤维持较好利润,在国内价格坚挺下,沿海电厂偏好进口补充,进口煤到港量维持高水平。往后看,后期供给增量依旧有限:1)山西8月原煤产量1.14亿吨,同比增速转正,生产供应已基本恢复,后续产量释放有限;2)当前煤炭内外价差较9月已出现明显收窄,且在去年高基数影响下,我们预计全年进口增量或较为有限。 水泥地产边际改善,冬储采煤有望支撑需求。1)9月份,水电发电量1199亿千瓦时,环比下降26.7%,同比下降14.6%;火电发力显著,9月发电量5451亿千瓦时,同比增长8.9%;1-9月火电发电量累计同比增长1.9%;2)水泥生铁环比表现分化,地产降幅环比收窄。原材料:9月份,国内水泥产量为16847万吨,环比增长6.88%,同比下降10.3%;9月份,国内247家铁水产量为223.73万吨,环比下降2.06%,同比下降9.86%。1-9月国内水泥产量累计同比下降10.7%,国内生铁产量累计同比下降4.6%。地产:9月份,国品房销售面积累计同比下降17.1%,降幅收窄0.9PCT。展望后市,冬储&经济稳步恢复有望支撑煤炭需求:i)北方省份将陆续开启供暖季,电厂日耗随之提升,冬储采煤支撑需求;ii)2024年9月国新办发布会出台多项地产政策组合拳,包括下调存量房贷款利率预计0.5个百分点、统一首套及二套房首付贷款比例至15%、增加保障性住房贷款支持比例至100%等,稳地产政策再加码,黑色需求有望企稳;iii)国家发改委、财政部7月印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,提出统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金,加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新,双焦长期需求预计有保障。 投资建议:2024年9月政治局会议开启经济支持新篇章,结合近两年供给持续弱化,煤炭板块基本面底部再度确认,未来850元/吨动力煤价底部支撑明显,市场对于EPS担忧有望逐步打消;结合2024年国资委全面推开国有企业市值管理、证监会推动上市公司高质量分红、央行引导银行向上市公司和主要股东提供贷款支持回购和增持股票,煤炭股红利价值有望进一步凸显,DDM模型的分子和分母端有望迎来双击。重点看好三个方向:1)优质分红。推荐陕西煤业(601225)、中煤能源(601898)、兖矿能源(600188)、山煤国际(600546),建议关注:中国神华(601088)等;2)双焦弹性。推荐潞安环能(601699)、平煤股份(601666)、淮北矿业(600985)、中国旭阳集团,建议关注:山西焦煤(000983)、冀中能源(000937)等。3)长期增量。推荐:广汇能源(600256)、新集能源(601918)、甘肃能化(000552)、电投能源(002128)、昊华能源(601101)、永泰能源(600157),建议关注:盘江股份(600395)、陕西能源(001286)、苏能股份(600925)等。 风险提示:国内经济复苏进度不及预期;海外需求恢复不及预期;原油价格下跌拖累化工产品价格。

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